Die Gier ist zurück an der Wall Street

Viele Anleger leiden noch immer unter den Verlusten in diesem Jahr. Doch in den letzten Wochen haben sich die Aktien wieder erholt, weil man hofft, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat und die US-Notenbank ihre Zinserhöhungen bald reduzieren oder verlangsamen wird. Die Wall Street ist jetzt fast schon schwindlig.

Der Dow ist seit Ende September um 17 % gestiegen und hat damit den besten Monat für das vielbeachtete Marktbarometer seit 1976 hinter sich. Der Nasdaq und der S&P 500 sind um etwa 6 % bzw. 11 % gestiegen.

Der CNN Business Fear & Greed Index, der sieben Indikatoren für die Marktstimmung berücksichtigt, zeigt sogar Anzeichen von Gier und ist nicht weit von extremer Gier entfernt. Das ist eine verblüffende Wende im Vergleich zu vor einem Monat, als der Index noch im Bereich der extremen Angst lag.

Warum hat sich die Stimmung auf dem Markt so stark verändert? Offensichtlich setzen die Anleger auf kleinere Zinserhöhungen.

“Die Anleger sind der Ansicht, dass wir den Höhepunkt der Inflation und der Zinssätze so gut wie erreicht haben”, sagte Nicholas Brooks, Leiter der Wirtschafts- und Investmentforschung bei ICG. Brooks sagte, dass die Fed die kurzfristigen Zinssätze zwar immer noch anheben müsse, die längerfristigen Anleiherenditen jedoch zu sinken begännen und dies auch weiterhin tun könnten.

Die zumeist soliden Gewinnmeldungen für das dritte Quartal (mit der bemerkenswerten Ausnahme von Tech-Aktien) haben ebenfalls dazu beigetragen, die Stimmung der Händler zu verbessern.

Auch Analysten erwarten nach Schätzungen von FactSet Research derzeit ein ordentliches, wenn auch nicht spektakuläres Gewinnwachstum von etwa 6 % im Jahr 2023.

Die FTX-Pleite und die Krypto-Kernschmelze haben auch keine großen Auswirkungen auf den breiteren Aktienmarkt … obwohl die Aktien von Coinbase und Bitcoin-Minern wie Marathon Digital (MARA) und Riot Blockchain (RIOT) abgestürzt sind. Es mag also eine Ansteckung in der Kryptowelt geben, aber sie greift nicht auf den Rest des Finanzsektors oder der Gesamtwirtschaft über.

Zu viel zu schnell für die Markterholung?
Es gibt jedoch Bedenken, dass die starke Erholung der Aktien übertrieben sein könnte. Zum einen hält Brooks die Gewinnprognosen für zu rosig, vor allem, wenn die Zinserhöhungen der Fed schließlich zu einem Konjunkturabschwung führen.

“Die Konsens-Gewinnprognosen scheinen immer noch ziemlich hoch zu sein, wenn wir im nächsten Jahr wahrscheinlich in eine Rezession geraten. Die Schätzungen haben also noch Luft nach unten”, sagte er.

Andere weisen darauf hin, dass die Anleger auf die jüngsten Inflationsdaten möglicherweise überreagieren. Es stimmt zwar, dass der Anstieg der Verbraucherpreise um 7,7 % im Oktober und der Anstieg der Erzeugerpreise um 8 % im Jahresvergleich geringer ausfiel als erwartet und auch geringer war als die Preisspitzen im September, doch handelt es sich dabei immer noch um historisch hohe Inflationszahlen.

Da die Aktienkurse zwischen Januar und September stark gefallen sind, könnten einige Anleger jetzt in der (vielleicht irrigen) Hoffnung, dass das Schlimmste nun wirklich vorbei ist, überstürzt kaufen.

Es herrscht also eine geradezu verzweifelte Euphorie, wieder in Aktien einzusteigen.

“Die Reaktion des Marktes auf die bescheidene Verbesserung der Erzeugerpreisinflation spiegelt die Furcht der institutionellen Anleger wider, eine Jahresendrallye zu verpassen, die ihr Risiko in diesem Jahr deutlich reduziert haben”, so Mark Haefele, Chief Investment Officer bei UBS Global Wealth Management, in einem Bericht.

Vor diesem Hintergrund ist Haefele der Ansicht, dass die Märkte in den nächsten drei bis sechs Monaten möglicherweise noch weiter fallen werden.

Es gibt jedoch immer noch einige Schnäppchen auf dem Markt, insbesondere bei kleineren und mittelgroßen Unternehmen. Die Anleger müssen nur die gelegentlichen Schwankungen der Märkte verkraften können.

George Young, ein Portfoliomanager bei Villere & Co., sagte, er sei derzeit optimistisch gegenüber kleineren Unternehmen, da diese nicht so weit verbreitet seien wie die Blue-Chip-Marktführer mit großer Marktkapitalisierung. Es ist schwieriger, bei diesen größeren Unternehmen Schnäppchen zu finden, so Young.

Young wies auch darauf hin, dass die US-Wirtschaft in besserer Verfassung zu sein scheint als andere Länder der Welt, insbesondere Europa. Dies dürfte Unternehmen zugute kommen, die weniger stark auf den globalen Märkten engagiert sind und sich mehr auf das Inland konzentrieren.

“Wir halten mehr Ausschau nach Möglichkeiten in der Welt der kleinen und mittleren Unternehmen, die nicht so bekannt sind. Jeder will Apple, Microsoft und Amazon besitzen und besitzt sie bereits”, sagte er.

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