Wharton-Professor Jeremy Siegel sagt, dass Aktien im nächsten Jahr um 20 % steigen werden, da die Inflation nachlässt – aber der legendäre Investor Bill Ackman sagt: “Nicht so schnell!

In den Vorstandsetagen der Fortune-500-Unternehmen, in protzigen Bars an der Wall Street und in den Hallen der Wirtschaftshochschulen im ganzen Land wurde im vergangenen Jahr immer wieder darüber diskutiert, wie es mit der Inflation in den USA weitergehen soll.

In den letzten Monaten hat eine wachsende Zahl von Wirtschaftswissenschaftlern und Wirtschaftsführern die Meinung vertreten, dass die Geißel der himmelhohen Verbraucherpreise bald ein Ende hat. Eine andere Gruppe ähnlich erfahrener Wirtschaftsexperten ist jedoch der Ansicht, dass die Geschichte zeigt, dass die Inflation nicht so leicht zu bändigen ist.

Die Argumente, die der Wharton-Professor Jeremy Siegel und der milliardenschwere Hedgefonds-Manager Bill Ackman in der vergangenen Woche vorbrachten, veranschaulichen diese gegensätzlichen Vorstellungen.

Siegel sagte am Montag, er glaube, dass die sechs Zinserhöhungen der Fed in diesem Jahr die Inflation bereits erschlagen hätten, und dass die Daten dies nur noch nicht zeigten.

“Ich denke, dass 90 % der Inflation verschwunden sind”, sagte er gegenüber CNBC und verwies auf den sich verlangsamenden Immobilienmarkt als Beweis.

Aber Bill Ackman, der Gründer und CEO von Pershing Square Capital, sagte erst letzte Woche, dass er glaubt, die Inflation sei noch lange nicht unter Kontrolle.

“Wir glauben, dass die Inflation in Zukunft strukturell höher sein wird als in der Vergangenheit”, sagte er in einer Telefonkonferenz mit Investoren am 17. November und argumentierte, dass Trends wie die Deglobalisierung und die Umstellung auf saubere Energie zu anhaltenden Kostensteigerungen führen werden.

Ackman und Siegel sind zwei Schwergewichte in der Inflationsdebatte, bei der viel auf dem Spiel steht. Wer Recht behält, könnte über alles entscheiden, vom Wert Ihrer 401(k) bis hin zur Höhe Ihrer Hypothek. Hier ein Blick auf ihre Argumente.

Ackmans strukturelle Inflation und Aktienrisiko

Die am Verbraucherpreisindex (VPI) gemessene Inflation ist im Oktober gegenüber dem Vorjahr um 7,7 % gestiegen. Das ist zwar deutlich weniger als der Höchststand von 9,1 % im Juni, aber weit entfernt von der 2 %-Zielrate der Fed.

Viele aggressiv eingestellte Ökonomen und Wirtschaftsführer sind der Meinung, dass die Fed selbst nach der aggressiven Anhebung der Zinssätze in diesem Jahr noch viel zu tun hat, um die Inflation wirklich unter Kontrolle zu bringen. Und Bill Ackman ist der Meinung, dass sie vielleicht gar nicht in der Lage sein werden, 2 % zu erreichen.

“Wir halten es für unwahrscheinlich, dass die Federal Reserve in der Lage sein wird, die Inflation wieder auf ein konstantes Niveau von 2 % zu bringen”, erklärte er den Anlegern letzte Woche.

Der Hedgefonds-Manager erklärte weiter, dass es langfristige strukturelle Veränderungen in der Weltwirtschaft wie steigende Löhne, die Umstellung auf saubere Energie und die Deglobalisierung gibt, die die Kosten der Unternehmen erhöhen und die Inflation in den kommenden Jahren hoch halten werden.

Insbesondere argumentierte Ackman, dass On-Shoring – die Verlagerung von zuvor im Ausland angesiedelten Geschäftsaktivitäten zurück in die USA – die Arbeits- und Materialkosten für US-Unternehmen erhöhen und die Inflation steigern könnte.

“Wir werden letztlich ein höheres Inflationsniveau akzeptieren müssen, das mit der Deglobalisierung zusammenhängt”, sagte er. “Wir glauben fest an die These, dass immer mehr Geschäfte in die Nähe des eigenen Landes kommen werden und es teurer wird, hier Geschäfte zu machen.

Aufgrund dieser langfristigen strukturellen Veränderungen, die die Inflation verschärfen werden, glaubt Ackman, dass die US-Notenbank an ihren Zinserhöhungen festhalten muss. Er erklärte jedoch, dass diese steigenden Zinsen nur dazu dienen werden, die langfristigen Zinssätze für Anleihen nach oben zu treiben, was “ein Risiko für Aktien darstellt”.

Siegels Schutz vor Deflation und steigenden Aktienkursen

Siegel und andere, eher zurückhaltende Ökonomen argumentieren, dass das Schlimmste der Inflation bereits überstanden ist.

Sie verweisen auf die Tatsache, dass die Preise für Unterkünfte etwa ein Drittel des Verbraucherpreisindexes ausmachen, einer der gängigsten Messgrößen für die Inflation, und stellen fest, dass sich der Immobilienmarkt bereits verlangsamt.

In 28 einstmals heiß begehrten Immobilienmärkten sind die Immobilienpreise im Vergleich zum Vorjahr um 5 % oder mehr gesunken, und die Anträge auf Hypothekenkredite sind im gleichen Zeitraum um 41 % zurückgegangen.

Siegel sagt, dass die Fed den kränkelnden Wohnungsmarkt ignoriert hat, weil sie sich auf veraltete VPI-Daten stützt, die Veränderungen bei den Wohnungspreisen mit einer Verzögerung messen.

“Ich behaupte, dass der Wohnungsmarkt zurückgegangen ist, aber die Art und Weise, wie die Regierung diesen Wert berechnet, ist so verzögert, dass sie weiterhin einen Anstieg ausweist”, erklärte er.

Der Wharton-Professor ist der Ansicht, dass neue Daten in den kommenden Monaten, darunter der Case-Shiller-Hauspreisindex, die Deflation auf dem Immobilienmarkt deutlich machen werden, so dass die US-Notenbank ihre Zinserhöhungen aussetzen sollte.

“Es hat viel zu lange gedauert, bis die Fed begriffen hat, dass die Inflation im Grunde vorbei ist, aber sie wird es begreifen, und ich denke, sie wird es vielleicht sehr spät in diesem Jahr oder Anfang nächsten Jahres begreifen”, sagte er. “Und ich denke, sobald sie es begreifen, wird es zu einem starken Anstieg der Aktienkurse kommen.

Siegel glaubt, dass die Fed, wenn sie erkennt, dass die Inflation nachlässt und beschließt, die Zinserhöhungen auszusetzen oder sogar die Zinsen zu senken, einen Anstieg des S&P 500 um 15 bis 20 % auslösen wird.